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港股正在構築巨大箱型底部

春節過後,恆指從20268點起步,一路震盪盤升,到4月12日摸高22388點,之後反覆向下;至今,這種具恐慌色彩的單邊調整已近一個月。上證指數走勢幾乎與恆指同步。近日恆指曾數度擊穿20000點,但中短線看,恆指在20000點的支撐較強。

牛市元氣未傷

儘管5月12日的低點19699點未必是近期的市場底部,但至少也屬於底部區域。事實上,本輪恆指從2008年10月底的10676點啟動,歷時超過一年,至2009年11月18日的23099點,累計漲幅116%。按照「漲幅翻倍遇阻回落」 的諺語,以最近9個月低點即今年2月8日的19423點計算,也不過從23099點回調15.9%。一般而言,一輪「指數翻番」的大行情只要回調幅度不超過30%,表明市場仍處在強勢調整狀態,向上的大趨勢很可能得到延續。從日K線圖看,在前期兩個重要的低點,即2009年9月2日的19425點及今年2月8日的19423點有較強支持。

即使意外失守19400甚至19000大關,也可能是空頭陷阱,是難得的抄底良機。因為恆指在20000點之上已經調整相當充分。我們從日K線圖可以看到恆指從去年7月至今總體上呈大箱型整理格局,基本在20000點上方運行,已經持續將近10個月,換手極其充分。

如果說股市從此進入熊市,那麼19400點至23000點的大箱體就是恆指的頂部。這種說法恐怕技術上不成立,邏輯上不成立,也不符合經濟發展的基本面。畢竟從歷史上看,超過10個月的頭部極為罕見;相反,構築底部區間常常歷時數月甚至一兩年以上。對於20000點上下(±10%)的區間,我們更傾向於判斷為底部區域。可以說,市場正在20000點左右耐心構築一個巨大箱型底部。畢竟中國經濟率先回升向好,全球經濟全面回暖已是不容置疑;如果看最新市盈率,滬深300是18倍,道瓊斯指數是18倍,恆生指數是15倍。

由此可見,牛市碩果尚存,牛市元氣未傷。

宏觀基本面漸趨穩定

中國銀監會在4月11日要求銀行不對投機投資性購房貸款,A股應聲而落。雖然近期出台的一系列房地產調控政策有誤傷股市之嫌,但權衡得失利弊,中央出手還是正確的,長遠來講對經濟對股市對房市都是有益的。其次,內地正加強淘汰過剩產能和節能減排,工作還要落到實處。另外,內地轉變經濟發展方式穩步推進,新興產業得到扶持和發展。只有上述這三項重點工作打開局面,收到成效,就能推動中國經濟逐步走上高效高速、科學和諧的可持續發展道路,為股市夯實堅實的基礎和帶來後勁。

從外圍看,作為近期影響全球股市的最關鍵因素,歐洲債務危機正得到及時妥善處理,債務危機向全球蔓延的可能性及危害性已經明顯降低。

市場期待「新藍籌」領軍

經濟在調結構,股市也需要調結構。目前,恆指成分股中的權重股,包括銀行、地產、公共事業等傳統行業和公司難以保持高增長,也難以給予較高估值。在當前背景之下,港股要重啟新行情,還需要時間和智慧去尋找引領大市上攻的「新藍籌」。就目前看,比亞迪(01211.HK)、中國移動(00941.HK)等公司頗具新生活及新經濟的內涵和概念,有望成為「新藍籌」並引領新行情。

值得一提的是中國移動有幾大看點:一是受惠於三網融合的長期國策;二是2009年至今公司股價累計下跌2.9%,遠遠跑輸漲幅40%的恆指,有較強的補漲要求;三是新增長點多,3G業務不斷提速,成功進軍台灣市場,手機支付、手機閱讀等新業務精彩紛呈;四是現金流充沛,未來併購擴張能力超強;五是估值較吸引,最新市盈率11倍,未來仍有重新估值和估值上調的空間。

 

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